(紐約證交所:XOM)這個能源產業龍頭,自從9月底達到120.2美元的收盤高點以來,一直處於起伏不定的狀態。這種動盪主要歸因於原油價格的急劇下跌、對Exxon收購Pioneer Natural Resources (紐約證交所:PXD)600億美元的擔憂,以及中東地區日益加劇的地緣政治緊張局勢。因此,XOM股價在本月早些時候迅速下跌13%,從高點跌至低點。雖然股價已從最近低點的大約104美元反彈,但仍低於不到一個月前的高點約7%。
除了XOM股價與原油期貨(CLX23)的日常相關性外,投資者通常對規模宏大的收購持謹慎態度,比如XOM收購PXD。因為整合兩家公司和實現預期的協同效應或成本效益是一項具有挑戰性的工作。此外,這類收購通常需要通過借貸融資,從而增加利息成本和降低利潤率。更糟糕的是,聯邦儲備局最近加快加息步伐來應對通貨膨脹,將基準利率提高到多年來的最高水平。鑑於這種背景,大型收購計劃無疑使Exxon投資者感到緊張,尤其是在原油價格下跌的同時,下跌原因是宏觀經濟憂慮。
考慮到這些因素,讓我們評估XOM目前的投資前景。
收購將如何利好埃克森美孚?
成功完成收購Pioneer Natural Resources(紐約證交所:PXD)後,埃克森美孚(Exxon Mobil)的日產油量將顯著提升。事實上,埃克森美孚的日產油量預計將超過其最近的競爭對手高達令人難以置信的50%。能夠迅速調整產油量以迅速應對原油價格的快速波動,這是一項重要優勢。過去,一些能源公司對德克薩斯州佩米安盆地油井的持續產量表示懷疑。這使得小型玩家如Pioneer能夠迅速擴大產量,佩米安盆地已成為美國最富產的盆地之一。
埃克森美孚預計此次交易將使其上游組合得到重大改造,將其在佩米安盆地的存在度提高一倍以上,同時在美國建立大量未開發資源庫。該公司旨在通過高效開採這些資源實現雙位數回報。根據埃克森美孚的說法,Pioneer資產的供應成本預計將低於每桶35美元,使公司能在油價保持高位時報告顯著利潤。埃克森美孚還強調,短週期油量將占2027年上游產量的40%,使合併後的實體能夠迅速應對需求變化並把握價格和產量的機遇。
對埃克森盈利預期
市值4,401.5億美元的埃克森美孚是全球規模最大的公司之一。其多元化的收入基礎使其能夠每股年派發3.64美元的股息,表示年息率為3.31%。過去30年中,這些派息已以年均5.5%的速度增長,反映其業務模式的韌性。最近,埃克森美孚表示,更高的油價應使2023年第三季度上游盈利增加9億美元。該公司預計2023年第三季度的總經營利潤將介於83億至114億美元之間,超過市場預期的92億美元。去年同期,埃克森美孚的利潤為197億美元,受高油價和精煉業務利潤率改善的推動。相比之下,2022年第二季度,其經調整利潤為79億美元。第三季度布倫特原油價格上漲30%至每桶97美元,應使埃克森美孚的利潤增加超過10億美元。此外,天然氣價格的上漲預計將使第三季度利潤貢獻在2億至6億美元之間,抵銷化學品分部的較弱表現。
埃克森美孚將於10月27日公佈其2023年第三季度業績。
分析師對埃克森美孚股的預期
分析師整體對Pioneer收購持積極態度,大多數人預期聯邦貿易委員會(FTC)可能進行的審查最終將批准此項合併。Truist分析師將股票評級由「買入」上調為「持有」,同時將埃克森美孚的目標價上調至131美元,由原先的110美元。他們強調,雖然收購在短期內可能無法帶來顯著利益,但在長期可能更為重要。Truist分析師還強調,在規模和預期生產力方面,合併後的公司具有潛在的優質盈利倍數和強大的現金流回報率。以每股12美元的預期盈利倍數看,埃克森美孚目前的估值水平似乎是合理的。
目前有17名分析師跟蹤埃克森美孚,其中8名建議「強買」,9名建議「持有」。華爾街的12個月平均目標價為127.69美元,表明潛在上漲空間達15%。