繼最近的財報後,奢侈零售巨頭LVMH(OTCMKTS:LVMUY)的股價已從7月中旬左右的每股約200美元峰值下跌超過27%。毫無疑問,高端非必需消費品的激增已經減弱,尤其是“渴望”購買LVMH產品作為地位象徵的“渴望”買家和受通貨膨脹和經濟衰退憂慮影響最大的中產階級消費者。與此同時,消費者在疫情早期積累的儲蓄已基本耗盡。
隨著生活費用不斷上漲,“渴望”消費者在不久的將來返回奢侈消費的可能性似乎不大,特別是隨著10年期收益率的每次上行都與經濟衰退風險加劇相關。
LVMH應對艱難時期
與預期一致,LVMH最近公佈的第三季度收入出現意外的缺口,銷售總額為199.6億歐元(約212億美元),同比幾乎零增長。雖然葡萄酒和烈酒部門遭遇挫折,但香水和化妝品以及時尚和皮革用品部門相對平穩。這表明LVMH,零售界中表現最為穩健的奢侈品公司之一,現在開始感受到更廣泛的宏觀經濟逆風的影響。
在之前的分析中,曾指出“渴望”消費者顯著推動了該公司疫情後的激增至歷史新高。但是,隨著秋天的到來,對這部分消費群體購買力減弱的擔憂日益加劇,這將成為該公司的一大挑戰。因此,建議股價可能需要“歸還其在封鎖購物狂潮後的大部分收益”。
快轉到今天,LVMH目前以每股約146美元的價格交易,股價處於熊市之中。在這一艱難時期之後,該股現價格盈利率約為22倍,相對於進入奢侈品市場高端或至少非常接近高端而言,估值較低,。
然而,與消費者相關的不利因素可能會繼續向股價施壓,可能會測試130美元以下的支持位。
儘管目前的下跌可能是一個有吸引力的長期進場點,但投資者應該準備好應對與全球消費者情緒和經濟預期波動相關的顯著起伏。畢竟,LVMH和其他奢侈品零售商都是消費者非必需品行業的一部分,當只有最富有的消費者才有可支配收入時,高端手袋、香水和服裝可能不是當務之急。
華爾街認為奢侈品零售商價值被低估
雖然您可能不會在清倉貨架上找到LVMH的任何著名品牌(如路易威登、蒂芙尼和迪奧),但在8月和9月的調整後,該股似乎正在拋售。華爾街的一些分析師似乎也持這種看法。
儘管該股價可能還沒有觸底,但摩根士丹利和美國銀行對LVMH等高端零售商保持樂觀態度,即使面臨消費者不利因素。摩根士丹利甚至稱這些奢侈品零售商,包括LVMH,在目前水平上被低估,並強調未來幾年的經營利潤率可能保持在“歷史高位”。
考慮到LVMH強大的品牌作為防護壕溝,摩根士丹利將LVMH評為價值投資是合理的。雖然經濟放緩可能會影響中期增長,但在經濟放緩另一端高利潤率增長可能難以停止。
與摩根士丹利的樂觀立場一致,美國銀行也對奢侈品公司給予信心投票,強調投資者耐心的重要性。
的確,奢侈品公司仍在應對艱難的環境。儘管如此,鑑於其當前估值,具有強大波動承受能力和價值觀的投資者可能希望密切關注這些股票。當經濟潮汐最終轉變時,LVMH可能已準備好重新獲得動力。
結論
LVMH開始感受到通脹和消費者挑戰的壓力,但其長期前景仍然充滿希望。遺留的問題是,隨著年底的臨近,該股價攀升至歷史新高時的部分漲幅將被撤回多少。